高鐵建設(shè)進(jìn)入全面高速增長(zhǎng)周期,拉動(dòng)高鐵用熱縮材料市場(chǎng)擴(kuò)張。高鐵熱縮材料主要應(yīng)用在高鐵博格板上,在路軌傳遞電信號(hào)時(shí)可以起到絕緣保護(hù)的功能,另外電氣化機(jī)車的電路保護(hù)也有用到。按照國(guó)家“十二五”規(guī)劃,高速鐵路建設(shè)將在2015、2020年分別達(dá)到1.6萬(wàn)、3萬(wàn)公里的建設(shè)里程,按照我們對(duì)熱縮材料的預(yù)估,高鐵熱縮材料的市場(chǎng)需求空間在2015年、2020年將分別達(dá)到9.3億、17.5億。高鐵熱縮材料的毛利率在50%以上,2010年熱縮材料的綜合毛利率是28%,高鐵熱縮材料將成為熱縮材料行業(yè)利潤(rùn)率最高部分之一。
汽車線束用熱縮材料,中國(guó)的市場(chǎng)占比有望進(jìn)一步提升。目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的熱縮材料用于汽車制造的市場(chǎng)占比還非常低,只有20%左右,全球80%的市場(chǎng)占比被美國(guó)瑞侃與日本住友占據(jù),隨著國(guó)內(nèi)在汽車行業(yè)認(rèn)證上的全面通過(guò)以及成本上的優(yōu)勢(shì),汽車用熱縮套管的市場(chǎng)占比有望進(jìn)一步提高,目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的汽車用雙壁熱縮套管的價(jià)格只有美國(guó)瑞侃、日本住友的20%-50%。按照國(guó)內(nèi)目前對(duì)汽車行業(yè)的供貨情況分析,如果全部換成中國(guó)產(chǎn)汽車用熱縮套管,平均每臺(tái)汽車的使用價(jià)值大概為100-200元人民幣,而使用國(guó)外的熱縮套管的價(jià)格為200-500元。假設(shè)中國(guó)汽車用熱縮套管的市場(chǎng)占有率提高到40%,全球每年7000萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)量計(jì)算,中國(guó)汽車用熱縮套管的市場(chǎng)空間將會(huì)達(dá)到42億左右。而且目前汽車用熱縮套管的毛利率在40-50%之間,高于行業(yè)平均水平。
電子類熱縮材料穩(wěn)定增長(zhǎng)。在電子產(chǎn)品經(jīng)過(guò)高速增長(zhǎng)之后,市場(chǎng)容量方面我們認(rèn)為局部已經(jīng)開始飽和,未來(lái)的電子產(chǎn)品將會(huì)是差異化時(shí)代。電子類熱縮材料的市場(chǎng)空間增長(zhǎng)來(lái)說(shuō),基本上是跟電子整體行業(yè)增速一直的,我們預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年全球電子消費(fèi)將會(huì)是震蕩穩(wěn)定的格局,差異化的格局將保持,而總量的增長(zhǎng)將保持在10%左右,這將使得電子類熱縮材料的增速也保持在10%左右。
電力類熱縮材料將與電網(wǎng)投資增速同比例增長(zhǎng)。電力類熱縮材料主要為電纜附件,其占電網(wǎng)投資的1.3%左右,其市場(chǎng)容量受當(dāng)年電網(wǎng)投資總額決定,具有一定波動(dòng)性。目前電力類熱縮材料主要用于35KV及以下的中低壓電纜配件,而高壓電纜配件主要以預(yù)制式、冷縮材料為主。我們預(yù)計(jì)中低壓電纜配件在電纜配件的占比為40%左右,那么按照測(cè)算,2015年全國(guó)電網(wǎng)投資將達(dá)到2.5萬(wàn)億,其中電纜附件為325億,中低壓電纜附件的市場(chǎng)空間為130億。
其它類熱縮分布廣泛,管道防腐熱縮帶將會(huì)受益較為明顯。輸油管道、供熱管道有的長(zhǎng)幾百公里,而每根鋼管只有12米長(zhǎng),熱縮帶成為了管道接頭防腐保護(hù)的首選材料。中國(guó)的核島熱縮材料現(xiàn)在全部都是由美國(guó)瑞侃提供,熱縮材料國(guó)產(chǎn)化空間較大。一個(gè)核島用的熱縮材料用量是1000萬(wàn)元,一個(gè)常規(guī)島的用量是200萬(wàn)元。
投資評(píng)級(jí):我們對(duì)熱縮材料行業(yè)整體給予“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注熱縮材料行業(yè)上市公司:長(zhǎng)園集團(tuán)、沃爾核材、中科英華;重點(diǎn)關(guān)注唯一進(jìn)入高鐵認(rèn)證且將受益的:長(zhǎng)園集團(tuán)。